La Universidad de Berkshire Hathaway resumen

Tu primera lección con Warren Buffett y Charlie Munger comienza con un principio básico que rige todas las decisiones que toman. Es una idea heredada de su maestro, Benjamin Graham: existe una distinción absoluta entre el precio de algo y su valor real. En otras palabras, es importante comprender que el precio y el valor son dos cosas diferentes. El precio es lo que pagas por una acción en un día determinado, mientras que el valor es lo que realmente vale el negocio subyacente. Todo el arte de invertir, tal y como ellos lo enseñan, consiste en averiguar el valor de un negocio y luego esperar a que se presente la oportunidad de comprarlo con un descuento significativo.

Este descuento es lo que Graham denominaba «margen de seguridad». ¿Cuál es el propósito de este descuento? Crear un colchón que absorba los errores de juicio y la inevitable dosis de mala suerte. Buffett lo compara con la construcción de un puente que pueda soportar mucho más peso que los camiones que se prevé que circulen por él. Ese es su margen de seguridad, y es lo que le protege de pérdidas catastróficas.

El enfoque de inversión que definió la primera parte de la carrera de Warren Buffett fue puramente cuantitativo, una estrategia que él denominó de manera pintoresca «el enfoque de la colilla de cigarro». La idea consistía en rastrear el mercado en busca de negocios desechados y poco atractivos que cotizaran por debajo del valor de su efectivo en sus libros contables. Al igual que encontrar una colilla de cigarro mojada en la calle, podía resultar desagradable, pero aún le quedaba una última «calada» de ganancia. Después de disfrutar de esa única calada, se podía tirar a un lado y buscar otra.

La fábrica textil original de Berkshire Hathaway, un negocio moribundo en una industria en declive, era precisamente este tipo de inversión. Este método era rentable, pero también laborioso y limitado: nunca se podía construir una empresa verdaderamente grande a partir de una serie de colillas de cigarros desechadas.

La estrategia de comprar empresas maravillosas creó una nueva dinámica para Berkshire Hathaway. Estas empresas comenzaron a generar enormes y constantes flujos de efectivo que regresaban a Omaha. Este desarrollo tan bienvenido planteó un nuevo desafío: ¿cómo podían reinvertir de manera inteligente esta montaña de capital en constante crecimiento para adquirir empresas aún más maravillosas?

La respuesta se encuentra en el motor financiero que constituye el núcleo de Berkshire, un concepto que es necesario comprender para entender su éxito. Se denomina «capital flotante de seguros».

Una base financiera sólida como una roca, construida sobre los beneficios constantes del modelo de negocio de los seguros, proporcionó a Buffett y Munger algo de lo que carecían la mayoría de los inversores: la tranquilidad necesaria para mantener la disciplina. Esa seguridad no tenía precio cuando el mercado empezó a perder el contacto con la realidad. Durante la locura de las puntocom a finales de los años 90, mientras otros invertían dinero en cualquier cosa que tuviera «.com» en el nombre, Buffett y Munger se mantuvieron al margen. Conservaron su dinero en efectivo, ignoraron el bombo publicitario y recibieron muchas críticas por estar «desconectados de la realidad». Pero sabían que no debía cambiar la sensatez a largo plazo por el entusiasmo a corto plazo.

Su inacción fue una elección deliberada, basada en el principio de permanecer dentro de su círculo de competencia. Evitaron las acciones tecnológicas simplemente porque sentían que no podían predecir con confianza la posición competitiva a largo plazo o la capacidad de generar beneficios de esas empresas. Munger señaló con ironía que cuando se mezcla un buen concepto como Internet con un exceso irracional, el resultado sigue siendo un exceso irracional.

En otoño de 2008, todo el sistema financiero mundial se vio abocado al abismo, bueno, casi todo el sistema. En un periodo de pánico total, cuando los mercados crediticios se paralizaron y las principales instituciones financieras se derrumbaron, Berkshire Hathaway intervino como comprador de última instancia. Con Wall Street sumida en el miedo, Buffett se convirtió en «la persona a la que llamar».

Actuó con rapidez y creatividad, orquestando una serie de acuerdos legendarios que estabilizaron instituciones clave y, al mismo tiempo, aseguraron condiciones extraordinarias para Berkshire. Por ejemplo, en cuestión de días, negoció una inversión de 5000 millones de dólares en Goldman Sachs. El acuerdo proporcionó a Goldman una inyección de capital fundamental y, lo que es más importante, el sello de aprobación de Berkshire. A cambio, Berkshire obtuvo acciones preferentes con un dividendo del 10 %, además de valiosas garantías para comprar acciones ordinarias de Goldman a un precio muy ventajoso durante los años siguientes. Hicieron acuerdos similares con General Electric y otras empresas. Esta fue la recompensa por décadas de disciplina: tener el capital y el valor para ser codicioso cuando todos los demás estaban muertos de miedo.

En este Blink a University of La Universidad de Berkshire Hathaway, de Daniel Pecaut y Corey Wrenn, has aprendido que invertir de forma excepcional no consiste en seguir las tendencias. Requiere una mentalidad disciplinada basada en comprar negocios de calidad con un margen de seguridad, impulsada por un motor financiero único y protegida por la fortaleza psicológica de ser codicioso cuando los demás tienen miedo.

Todo comenzó con la idea central de Benjamin Graham: trata al mercado como tu sirviente, no como tu guía, y exige siempre un descuento sobre el valor real de una empresa. Charlie Munger añadió su toque personal: céntrate en poseer un puñado de empresas maravillosas y duraderas que generen ingresos constantes. Warren Buffett y Munger potenciaron esta filosofía con el flotante de seguros, una poderosa fuente de capital de bajo coste que han aprovechado durante décadas.