{"id":"57ecc1d41b827600038e4891","slug":"narren-des-zufalls-de","title":"Narren des Zufalls","audio_url":"https://hls.blinkist.io/bibs/57ecc1d41b827600038e4891/57ecc22c1b827600038e4896.m4a?Expires=1653218315&Signature=XMMF1cSNv0-lWjpIh2EpU5loNNmx~BQ9X~6qrCcKvzlJ9uolmwX5ooeXMcYKvbkRHc-q-9L2yz-THFvpd~aG9Dvmba7v1noyKhgGUHMQ0P30kxkwNtpwjYaG3EQdha-lSy-SvsM8nrYIiRXOlLArWNE9XXYEpPsqNwp7fh2k7mTjNeWvt4w3GmA6Iq-MkeGkolM4JkX1uyRVo~-CHVMP00qsH8KGWv7JCj-xnhDffdPqboMRQFWNcWZ~lRClsuUhH4HJhCAtmH0FIufQyKEUV3di30~B4phpcqE6yhGBm6QKuYKxbZL0NDUHm88Y12gHfgmWr8gHfXnd4JKfKVKXBw__&Key-Pair-Id=APKAJXJM6BB7FFZXUB4A","chapters":[{"id":"57ecc22c1b827600038e4896","title":"Wir verwechseln den Zufall oft mit Talent oder Schicksal.","text":"

Der Zufall narrt uns alle, denn er versteckt sich vor uns. Sehr oft, wenn er in unser Leben eingreift, sprechen wir von „Talent“ oder „Schicksal“, dabei wären „Glück“ oder „Zufall“ die passenderen Worte. Wir tun das in allen Bereichen des Lebens, aber besonders offensichtlich wird diese Diskrepanz an den Finanzmärkten, wo es statt fähigen Investoren eigentlich fast nur Menschen gibt, die einfach Glück haben.

Es gibt einige Berufe, in denen ein Anfänger ohne bestimmte Kenntnisse keine Chance hat. Ein Klempner, der kein Rohr frei bekommt, wird z.B. keine großen Erfolge bei seinem Chef feiern können. Das Gleiche gilt für einen Zahnarzt, der nicht weiß, wie Karies aussieht.

Im Gegensatz zu Toilettenabflüssen und Zahnstein ist der Aktienmarkt allerdings sehr stark vom Zufall bestimmt. Theoretisch könnten dort auch die berühmten Millionen Affen sitzen, die auf Schreibmaschinen einhacken – irgendwann sorgt der Zufall schon dafür, dass einer von ihnen ein gefälliges Sonett tippt. Genauso wahrscheinlich ist es, dass vollkommen talentfreie Investoren zufällig ein Vermögen machen. Und das passiert tatsächlich ziemlich häufig.

Hier ist ein Beispiel: Nehmen wir 10.000 Investoren, die alle relativ inkompetent sind. Sagen wir, sie haben eine 45-prozentige Chance, profitabel zu arbeiten. Trotzdem werden nach fünf Jahren im Job mindestens 200 von ihnen jedes Jahr ein paar Erfolge verzeichnen können. Ihre Bücher wären tadellos und alle Welt würde sie für ihre Fähigkeiten und ihren guten Riecher loben. Je länger wir dieses Gedankenexperiment allerdings laufen lassen, desto mehr würde der Zufall die Werte der 10.000 Investoren einander angleichen. Nach und nach würde jeder von ihnen nämlich auch ein großes Investment in den Sand setzen.

Genau das passiert an der Wall Street regelmäßig: Ein bekannter, erfolgreicher Trader liefert ein katastrophales Quartal ab und verliert sein gesamtes Vermögen. Nun fragen sich alle verwundert, was passiert ist, schließlich ist der Pechvogel doch eigentlich so „wahnsinnig talentiert“. Was wir dabei nicht merken ist, dass es dieses Talent niemals gegeben hat. Der Trader hat bisher einfach nur Glück gehabt.

"},{"id":"57ecc2431b827600038e4898","title":"Da unsere Welt sich ständig verändert, können Theorien nie bewiesen, sondern nur widerlegt werden.","text":"

Die empirische Wissenschaft, mit der wir versuchen, unsere Welt zu verstehen, basiert auf dem Prinzip der Induktion – das heißt, wir ziehen Rückschlüsse aus unseren Beobachtungen. Wir sehen in unserem Leben z.B. sehr viele weiße Schwäne und schließen daraus, dass alle Schwäne weiß sein müssen.

Diese Denkweise hat eine gravierende Schwäche, die der Philosoph John Stuart Mill anhand des „schwarzen Schwans“ beschrieben hat. Er erkannte, dass wir so viele weiße Schwäne sehen können, wie wir wollen, doch damit nicht die Theorie „Alle Schwäne sind weiß“ beweisen können. Schon ein einziger schwarzer Schwan reicht aus, um die Theorie sofort zu widerlegen. Daraus folgt, dass keine Theorie jemals bewiesen werden kann, sie kann nur widerlegt werden. Indem Theorien widerlegt und durch bessere ersetzt werden, entsteht wissenschaftlicher Fortschritt.

An dem oben beschriebenen Irrtum krankt die Welt der Investments: Jeder Trader stellt Theorien darüber auf, welche Investition sich lohnt und wird dann irgendwann von einem schwarzen Schwan in die Realität zurückgeholt. Wer selbst investiert, sollte daher im Hinterkopf behalten, dass vielleicht alle seine Theorien schlichtweg falsch sind. „Das ist noch nie vorgekommen“ ist kein Argument für oder gegen eine Investitionsentscheidung. Nur weil sich ein bestimmtes Investment in der Vergangenheit ausgezahlt hat, bedeutet das noch lange nicht, dass es das auch in der Zukunft tun wird, denn Investments verändern sich ständig. Wären sie Schwäne, würden sie sich alle paar Tage ein neues, buntes Federkleid zulegen.

Dazu kommt, dass wir in jedem Bereich, in dem wir Menschen unsere Finger im Spiel haben, also auch auf den Aktienmärkten, mit unseren Handlungen die Realität verändern. Wenn z.B. jeden Montag die Aktienpreise steigen, beginnen die Investoren bald, am Sonntag wie wild Aktien zu kaufen und sorgen so dafür, dass dieser Effekt wieder verschwindet. Selbst wenn du also schon zehnmal hintereinander erlebt hast, dass die Aktienkurse am Montag steigen, ist die Theorie „Jeden Montag steigen die Kurse“ deshalb noch lange nicht richtig.

"},{"id":"57ecc25b1b827600038e489a","title":"Das Leben ist weder fair noch vorhersehbar.","text":"

Wir Menschen denken gerne, dass unsere Welt einen bestimmten Sinn ergibt. Nehmen wir z.B. die Evolutionstheorie: Die meisten verstehen sie so, dass die Individuen überleben, die am besten an ihre Umwelt angepasst sind. Tendenziell ist das auch richtig, doch es gibt immer einige Individuen, die durch pures Glück überleben, obwohl sie überhaupt nicht gut angepasst sind.

Dieses Prinzip gilt nicht nur für die Evolution von Lebewesen, sondern auch für die von Ideen. Das Paradebeispiel dafür ist unsere QWERTZ-Tastatur. Dieses Layout wurde entwickelt, damit sich die Tasten von aufeinanderfolgenden Buchstaben bei den alten Schreibmaschinen nicht verhaken. Für moderne Tastaturen gäbe es viele Layouts, mit denen wir theoretisch schneller schreiben könnten, aber wir sind offensichtlich zu faul zum Wechseln. Hier hat nicht die beste Lösung überlebt, sondern eine relativ zufällige. Solche Ereignisse bezeichnen wir als pfadabhängige Ergebnisse: Der historische Pfad hat uns eben das QWERTZ-Layout beschert.

Pfadabhängige Ergebnisse werden zusätzlich noch durch sogenannte tipping points (Umkipp-Punkte) beeinflusst. Wenn ein Produkt einen bestimmten Umkipp-Punkt bei seiner Verbreitung erreicht, ist es in einer sehr starken Marktposition. Ein gutes Beispiel dafür ist Microsoft, dessen Rechner einfach schon von so vielen genutzt werden, dass viele Unternehmen sich auch für diese entscheiden, auch wenn ein anderes Betriebssystem vielleicht objektiv betrachtet die bessere Lösung wäre. Wenn alle anderen dasselbe System nutzen, erleichtert das die Zusammenarbeit.

Nichtlineare Entwicklungen wie pfadabhängige Ergebnisse oder tipping points machen es uns sehr schwer, Vorhersagen für die Zukunft zu treffen. Wir gehen z.B. davon aus, dass ein kleiner Einsatz auch nur einen kleinen Effekt zur Folge hat, z.B. wenn wir ein einzelnes Sandkorn auf eine Sandburg setzen. In der Realität, wie etwa in den Finanzmärkten, kann so ein minimaler Zuwachs massive Auswirkungen haben: Ein einzelnes Sandkorn kann hier das ganze Sandschloss zum Einsturz bringen.

Auch die Wissenschaft ist so ein komplexes Gebiet. Dort passiert es oft, dass Teams jahrelang ohne große Erfolge vor sich hin tüfteln, um dann plötzlich einen riesigen Durchbruch zu schaffen.

"},{"id":"57ecc2791b827600038e489c","title":"Unsere Gedanken sind kontextabhängig und basieren auf einfachen Heuristiken.","text":"

Das menschliche Gehirn ist nicht besonders gut für das Nachdenken über Zufälle ausgestattet. Wenn wir über komplexe Themen nachdenken, wäre ein probabilistischer, also auf Wahrscheinlichkeiten basierender, Denkansatz geeignet. Doch das ist für unsere Oberstübchen zu viel verlangt. Stattdessen arbeiten sie mit einer Reihe von Abkürzungen und Regeln, die auch Heuristiken genannt werden.

Wir brauchen Heuristiken, um schnelle Entscheidungen treffen zu können, wenn es nötig ist. Wenn unsere Vorfahren von einem wilden Tier angegriffen wurden, mussten sie sich möglichst schnell zwischen Flucht oder Verteidigung entscheiden – für philosophische Betrachtungen der Situation war dabei keine Zeit. Sobald es komplexer wird, führen die Heuristiken zu bestimmten Verzerrungen in unserem Denken. Wir tendieren z.B. immer dazu, uns Glück und Zufall in bestimmten Situationen wegzudenken: Wenn uns etwas gelingt, glauben wir an unsere Fähigkeiten, aber wenn uns etwas misslingt, dann war es eben Pech.

Damit wird auch unser Denken pfadabhängig. Je nachdem, was wir vorher erlebt haben, bewerten wir eine bestimmte Situation ganz unterschiedlich. Wenn du z.B. 100 Euro im Lotto gewinnst, dann freust du dich maßlos – es sei denn, du hast in der Woche davor eine Million gewonnen, dann bist du vermutlich über das gleiche Ergebnis eher enttäuscht.

Pfadabhängigkeit im Denken bedeutet auch, dass wir uns immer mehr an unsere eigenen, vorgefassten Meinungen gewöhnen. Wissenschaftlern, Politikern, aber auch dir und mir wachsen unsere Ideen mit der Zeit ans Herz. Irgendwann, aber insbesondere dann, wenn wir eine Meinung oft verteidigt haben, lassen wir uns überhaupt nicht mehr vom Gegenteil überzeugen, selbst wenn die Beweise klar auf der Hand liegen.

Evolutionär betrachtet ist es sinnvoll, dass uns Dinge, in die wir Zeit investiert haben, wichtig sind, so etwa unsere Kinder, aber trotzdem kann dieser Hang zum Festhalten auch recht kontraproduktiv sein. Wenn wir in der Lage wären, uns die Dinge anders zu überlegen und uns selbst zu widersprechen, könnten wir viele Sachverhalte besser verstehen und beurteilen.

"},{"id":"57ecc2971b827600038e489e","title":"Ein ganz dummes Gefühl: Emotionen helfen uns dabei, Entscheidungen zu treffen, aber sie vermindern unsere Urteilsfähigkeit.","text":"

Einige Wissenschaftler glauben heute, dass auch Gefühle nicht viel mehr sind als gedankliche Abkürzungen und betrachten sie als den „Schmierstoff der Gedanken“. Ohne Gefühle, die uns kleine, irrationale Anstöße geben, würden wir oft ewig grübeln, ohne zu einer Entscheidung zu kommen.

Dazu passt das Gedankenexperiment von Buridans Esel: Ein Esel, der ebenso hungrig wie durstig ist, steht auf halber Strecke zwischen Wasser und Futter. Wenn er komplett rational überlegen würde, was er tun soll, würde er sowohl verhungern als auch verdursten, weil ihm beide Bedürfnisse exakt gleich wichtig sind. Ein wenig Zufall und Gefühl hilft ihm aber dabei, sich für eine Möglichkeit zu entscheiden. Dabei ist es völlig egal, für was er sich entscheidet, er könnte auch eine Münze werfen, wenn er eine hätte.

Auch wenn wir uns gern für rational halten, muss jeder zugeben, dass er manchmal von Emotionen überwältigt wird. Neurobiologen haben sogar bewiesen, dass wir zuerst ein Gefühl haben und uns erst danach eine Erklärung überlegen, warum wir jetzt gerade so fühlen. Das bedeutet, dass unsere Emotionen unser rationales Denken stärker beeinflussen als umgekehrt.

Wir können unseren Kopf allerdings überlisten und uns ganz bewusst vor Emotionen schützen, wenn wir wissen, dass wir eine rationale Entscheidung treffen wollen. Ein Investor, der eine Entscheidung treffen will, kann z.B. von der Angst vor Verlusten beeinflusst werden. In dem Fall könnte es ihm helfen, wenn er sich nicht die momentane Performance seines Portfolios ansieht, bevor er entscheidet. Dadurch wird seine Entscheidung schon ein ganzes Stück objektiver.

"},{"id":"57ecc33e1b827600038e48a0","title":"Wir erkennen Muster und Zusammenhänge in der Vergangenheit, doch sie helfen uns nicht dabei, die Zukunft zu verstehen.","text":"

Es kommt immer wieder vor, dass die Börsen von einem angeblich vollkommen überraschenden Preisverfall heimgesucht werden. Doch auch wenn die Trader schon viele von diesen überraschenden Stürzen miterlebt haben, glauben die meisten von ihnen immer noch daran, dass das entweder nicht mehr vorkommen wird oder dass sie so ein Ereignis das nächste Mal vorhersehen werden. Menschen sind einfach nicht dafür gemacht, aus der Geschichte zu lernen, und der Grund dafür ist der sogenannte Rückschaufehler. Er besagt, dass uns Ereignisse in der Vergangenheit immer vorhersehbarer erscheinen, als sie es wirklich waren.

Wenn wir vergangene Ereignisse nur intensiv genug analysieren, werden wir irgendwann bestimmte Muster erkennen. Das bedeutet aber noch lange nicht, dass diese auch richtig oder bedeutsam sind. Ein Autor verkündete z.B., dass er in statistischen Unregelmäßigkeiten im Text der Bibel historische Ereignisse herauslesen könnte. Bei den alten Römern war es üblich, sich den Zug der Vögel anzusehen, um die Zukunft vorherzusagen. Das sind nur zwei Beispiele dafür, dass wir immer dazu neigen, Muster und Zusammenhänge zu erkennen, wo es keine gibt.

Diese Gewohnheit führt auch dazu, dass viele Spieler oder Trader richtige Ticks entwickeln. Wenn ein Investor z.B. seinen größten Gewinn an einem Tag gemacht hat, an dem er eine Brille und ein grünes Hemd trug, ist es gut möglich, dass er ab sofort öfter in dieser Aufmachung erscheint – bewusst oder unbewusst.

Um ihren Theorien Plausibilität zu verleihen, führen einige Trader sogar sogenannte Backtests durch, bei denen sie überprüfen, ob bestimmte Gegebenheiten auch in der Vergangenheit zutrafen. Wenn sie z.B. meinen, dass sie immer verkaufen sollten, wenn der Aktienpreis 7,5% über dem Durchschnitt liegt, analysieren sie die historische Entwicklung des Preises – und treffen dabei auf zahlreiche „weiße Schwäne“. Mit der immer größeren Rechenleistung, die sie heute zur Verfügung haben, geht das noch besser. Zahlreiche dieser vermeintlichen Regeln werden jeden Tag widerlegt oder „bestätigt“. Trotzdem gilt: Wer blind an solche Regeln glaubt, trägt dazu bei, das eigene Portfolio zu zerstören.

"},{"id":"57ecc3541b827600038e48a2","title":"Wir sind sehr schlecht darin, die Bedeutung seltener Ereignisse zu verstehen.","text":"

Wenn Hedgefonds schlechte Zahlen präsentieren, wird das häufig mit angeblich unerwarteten Ereignissen begründet, auf die dessen Risikomanagement-Modelle überhaupt nicht vorbereitet waren. Diese Argumentation hinkt allerdings, da stetig Dinge passieren, die noch nie zuvor passiert sind, und diese Ereignisse daher immer unerwartet geschehen.

Unerwartete Ereignisse liegen, wenn wir sie als statistische Daten betrachten, oft ziemlich weit entfernt vom Durchschnitt. Daher werden sie als Ausreißer bezeichnet und dann einfach ignoriert, wenn eine statistische Risikoanalyse gemacht wird. Beispiel gefällig? Zu Beginn der Forschung über den Klimawandel nahmen die Statistiker die höchsten Werte aus der Historie heraus, weil sie sie für unwahrscheinlich oder Messfehler hielten: Fast 17 Grad in Berlin am 29.02.1912? Kann ja gar nicht sein, da hat sicher einer ein Feuerzeug unter das Thermometer gehalten, also raus mit dem Datenpunkt. Tatsächlich waren diese Temperaturspitzen aber real und hatten überproportionalen Einfluss auf die Entwicklung des Klimas – ein Grund dafür, dass die frühen Klimamodelle bei ihren Vorhersagen alle gescheitert sind.

Wir sind wirklich schlecht darin, die Bedeutung seltener Ereignisse richtig einzuschätzen. Stell dir z.B. vor, jemand schlägt dir ein Spiel vor, bei der du mit einer Chance von 99,9% einen Euro gewinnst, und mit einer Chance von 0,01% 10.000€ verlierst. Du wärst in Versuchung, oder? Objektiv betrachtet ist das durchschnittliche Ergebnis jeder Runde allerdings ein Verlust von 9€, was schon nicht mehr ganz so verlockend klingt.

Selbst erfahrene Investoren tappen in diese Falle. Sie machen häufige, kleinere Gewinne und verlieren dann alles bei wenigen, aber großen verpatzten Investments. Die umgekehrte Strategie wäre eigentlich lohnender: Wir sollten auf seltene und unwahrscheinliche Ereignisse setzen, die sich aber ordentlich auszahlen, wenn sie doch eintreten. Obwohl z.B. ein Marktzusammenbruch unwahrscheinlich ist, kann es sich dennoch auszahlen, auf ihn zu wetten, wenn die möglich zu gewinnende Summe hoch genug ist.

"},{"id":"57ecc36c1b827600038e48a4","title":"Wer glücklich sein möchte, sollte das zufällige Hintergrundrauschen auf den Aktienmärkten und in den Medien einfach ignorieren.","text":"

Viele Investoren lesen jeden Tag das Wall Street Journal, doch das ist leider komplett vergeudete Zeit. Warum? Weil unsere heutige Medienwelt so überladen ist mit bedeutungslosen Neuigkeiten, dass es fast unmöglich ist, die wenigen wichtigen Meldungen herauszufiltern. Wer sucht schon gerne 30 Stunden pro Monat eine Nadel in einem Heuhaufen? Die Zeit, die wir dazu brauchen, ist an anderer Stelle besser investiert.

Ebenso sieht es mit den Bewegungen der Aktienpreise aus. Die meisten Schwankungen sind vollkommen bedeutungslos und zufällig. Sie sind einfach nur Hintergrundrauschen, das keinen echten Effekt auf den Wert der jeweiligen Aktien hat. Die Journalisten von Bloomberg und anderen Medien versuchen, jede kleinste Schwankung zu analysieren und zu interpretieren, doch dabei ignorieren sie geflissentlich, dass die Preisschwankungen sich von ihren Theorien nicht im Mindesten beeindrucken oder sogar vorhersagen lassen. Langfristig performen einige Aktien sicher besser als andere, doch kurzfristige Schwankungen sind in den allermeisten Fällen nichts als Zufallsprodukte.

Aber was hat das mit persönlichem Glück zu tun? Das wird deutlich am Beispiel eines Traders, dessen Portfolio 10% Volatilität und 15% erwartete Rendite hat. Wenn dieser Mann, wie es viele heute tun, jede Minute die Performance seines Portfolios überprüft, wird er sehen, dass es ständig auf und ab schwankt. Weil er, wie alle Menschen, emotional ist, wird er damit in jedem Jahr ca. 60.700 Minuten lang glücklich und 60.300 Minuten lang unglücklich sein. Wenn er hingegen sein Portfolio nur einmal pro Jahr überprüft, wird er 19 Jahre lang glücklich sein, und nur eines traurig. Obwohl das finanzielle Endergebnis gleich bleibt, sehen wir also eindeutig, dass es emotional geschickter ist, das bedeutungslose Hintergrundrauschen des Aktienmarktes auszublenden – vor allem deshalb, weil uns Verluste immer mehr mitnehmen, als uns Gewinne erfreuen.

Wir sollten daher lernen, den Zufall zu akzeptieren, wie er ist. Anstatt überall Zusammenhänge und damit Gründe zur Panik zu erkennen, ist es oft besser, die Dinge dem Zufall zu überlassen, das Glück zu genießen und das Pech stoisch hinzunehmen. Unter dem Strich rentiert es sich.

"},{"id":"57ecc3851b827600038e48a6","title":"Zusammenfassung","text":"

Die Kernaussage des Buches ist:

Wir alle werden vom Zufall an der Nase herumgeführt, aber oft interpretieren wir ihn fälschlicherweise als steuer- und kalkulierbar.

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Wir sind gespannt und freuen uns zu hören, wie dir unsere Blinks gefallen! Schreib einfach eine E-Mail an remember@blinkist.com mit dem Titel dieses Buches als Betreff und teile deine Gedanken mit uns.

Zum Weiterlesen: Antifragilität von Nicholas Nassim Taleb

Es gibt Dinge, die gedeihen in einer von Unbeständigkeit und Unberechenbarkeit geprägten Umgebung. Antifragilität analysiert, warum das so ist und stellt daraufhin die These auf, dass dieses Phänomen den Fortschritt der menschlichen Zivilisation seit der Antike begründet. Nassim Nicholas Taleb unterzieht die moderne Gesellschaft einer kritischen Betrachtung und hinterfragt ihr Ziel, dem Leben durch Einmischung in Systeme wie dem der Wirtschaft mehr Glätte zu verleihen. Denn anstatt die Gesellschaft positiv zu verändern, zerstört dieses Eingreifen das schwankungsanfällige Umfeld, das für das Zustandekommen von Antifragilität erforderlich ist.

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