{"id":"588643705806db0004d7ff71","slug":"das-tao-des-kapitals-de","title":"Das Tao des Kapitals","audio_url":"https://hls.blinkist.io/bibs/588643705806db0004d7ff71/588643a05806db0004d7ff75.m4a?Expires=1653219951&Signature=HbKO-mSHV4l~h4N8UMWqlEj~7y542zBHT0DzmhvnDsVEcADl7U~xwPtBlyeSgezgQdU1viEOF4zfdhmOx2MDVQX4qqeKMGODJMk4-tJmJ7kD3UpLT4Tapr~q9vB4DQGaRqXhn8CQ4ldWILqfXNKZy5w4gnc7yqe9ofWw40Dd23kczMcZujMMCzhsS4PHrmyBQo32qS2ph5C~rQAF-LA2wBCfGEF2kz9EJDDfMPELvQV1~0NOtVGiGey2CAJTy3yXX~4PId-El90FD9CGECfEGVO5BaH2Sv8LXVjUk0sOdXLyZN4FTDyMPKIAPx7G60Z6bUBrR1AxpDFEpmSInBbruQ__&Key-Pair-Id=APKAJXJM6BB7FFZXUB4A","chapters":[{"id":"588643a05806db0004d7ff75","title":"Die Schule des Austrian Investing wendet die altchinesischen Weisheiten des Taoismus auf die Finanzmärkte an.","text":"

Die Philosophie des Austrian Investing basiert im Grunde auf einem Widerspruch: Man muss es lieben, Geld zu verlieren, und es hassen, Geld zu verdienen. Die Wurzeln dieses Paradoxons reichen über zweieinhalb Jahrtausende zurück in die Zeit des chinesischen Taoismus. In dieser Philosophie führen die Wege zum Erreichen von Zielen über ihr vermeintliches Gegenstück: Wir gewinnen, indem wir verlieren, und verlieren, wenn wir gewinnen.

Der Taoismus gewann im antiken China zu einer Zeit an Bedeutung, in der schwere Konflikte zu fast zwei Jahrhunderten Krieg führten. Ein zentrales Element ist das Prinzip des Wuwei, das übersetzt soviel bedeutet wie „Handeln durch Nicht-Handeln“. Im Krieg bedeutete das, geduldig auf einen Moment des Vorteils zu warten, in welchem die Kraft des Gegners gegen ihn verwendet werden kann.

Ein anschauliches Beispiel dafür ist die Kampfsportübung Tuishou oder Push hands, bei dem zwei Kontrahenten versuchen, einander durch eine Reihe von Angriffsmanövern und Finten auf die Matte zu drücken. Hier gewinnt nicht der stärkere Angreifer, sondern der aufmerksam wartende Verteidiger, der im richtigen Moment nachgibt oder ausweicht und sich so die Ungeduld des Angreifers zunutze macht. Sanftheit ist hier stärker als Härte: Wer nachgibt, gewinnt und gelangt so über einen Umweg zum angestrebten Erfolg.

Das Austrian Investing überträgt dieses taoistische Prinzip des Umwegs auf Investitionen und Kapitalanlagen. Anstatt den direkten Weg unmittelbarer Gewinne zu gehen, nimmt der Anleger beim Austrian Investing den schwierigeren Umweg des kurzfristigen Verlusts als eine Art Abstecher auf der Wanderung zu einem potenziell weitaus größeren Erfolg. Analog zum taoistischen Prinzip des Wuwei geht es darum, die Schwachstellen des Kontrahenten zu nutzen – in diesem Fall die Ungeduld anderer Anleger und ihren Hunger nach unmittelbaren Gewinnen.

"},{"id":"588643b45806db0004d7ff77","title":"Robinson Crusoe und Henry Ford wären die idealen Anleger im Stile des Austrian Investing.","text":"

Die Idee, auf Umwegen zu strategischen Vorteilen zu gelangen, ist so etwas wie das Evangelium des Austrian Investing. Man nimmt anfängliche Rückschläge in Kauf, um sich besser zu positionieren und langfristig größere Erfolge zu erreichen. Hier kommen zwei illustre Beispiele für diese Strategie:

Die Geschichte von Robinson Crusoe zeigt, dass sich ein langer Atem lohnt. Auf seiner entlegenen Insel muss sich Crusoe täglich aufs Neue um die absoluten Grundbedürfnisse kümmern, um zu überleben. Sein Hauptnahrungsmittel sind Fische, die er anfangs mit bloßen Händen zu fangen versucht. Aber da sie glitschige Schuppen haben und schnelle Bewegungen machen, wird die Jagd zur Tortur.

Anstatt langsam und qualvoll zu verhungern, verringert Crusoe die Zeit, die er für den Fang seiner Tagesration Fische bräuchte, und investiert sie in den Bau von effizienterem Jagd-Equipment. Das bedeutet zwar, dass er vorübergehend weniger Fische fängt – mit seinen neuen Geräten erbeutet er dann aber schnell wesentlich mehr Fische als zuvor. Sein Beispiel zeigt, dass langfristige Vorteile kurzfristige Rückschläge rechtfertigen.

Auch Henry Ford war ein langfristig denkender Unternehmer im Sinne des Austrian Investing. Der US-Amerikaner gründete die Ford Motor Company und perfektionierte ein Produktionsverfahren, das bis heute neue Maßstäbe in Sachen Effizienz und Produktivität gesetzt hat: die Fertigung am Fließband, bei der die Herstellung eines Produkts erstmals in einzelne Arbeitsschritte unterteilt wurde. Die Umstellung erfolgte allerdings auf holprigen Umwegen: Ford investierte Unmengen an Zeit sowie die gesamten Einnahmen aus seinen bisherigen Autoverkäufen in Forschung und Entwicklung, ohne dass anfangs Erfolge sichtbar gewesen wären.

Langfristig gesehen hat ihm das allerdings nie dagewesene Zeitersparnisse erbracht. Durch die Fließbandproduktion konnte er alle 24 Sekunden ein neues Fahrzeug vom Band lassen und das Zeitalter der Massenproduktion einläuten.

"},{"id":"588643c75806db0004d7ff79","title":"Die Weisheit des Taoismus kann in der Natur am Beispiel von Wäldern beobachtet werden.","text":"

Die Natur ist unsere größte und weiseste Lehrerin. Darum ist es ein weiterer Grundsatz des Taoismus, die Natur zu beobachten und von ihr zu lernen, z.B. von der Wachstumsstrategie von Koniferen.

Koniferen wie Kiefern, Fichten oder Tannen sind beeindruckende Beispiele dafür, dass das taoistische Prinzip des Umwegs langfristig zu einem Vorteil führt.

Die Familie der Koniferen oder Nadelholzgewächse ist die älteste Spezies auf unserem Planeten – die ersten Mitglieder der Sippschaft wuchsen vor etwa 300 Millionen Jahren. Als nacktsamige Pflanzen, deren Samen nicht durch Fruchtblätter geschützt sind, konkurrieren sie mit den Bedecktsamern oder Blütenpflanzen um nahrhaften Waldboden und ziehen dabei oft den Kürzeren. Die Bedecktsamer stechen sie durch ihr schnelleres Wachstum schlichtweg aus. Mancherorts aber entwickelten die langlebigen Koniferen im Laufe der Unterlegenheit starke Wurzeln und dicke Rinden, bis sie die Bedecktsamer an Biomasse, Höhe und Produktivität übertrafen. Der Umweg über die anfangs langsamere Entwicklung bildet die Grundlage für das später schnelle und effiziente Wachstum.

Das Beispiel der Koniferen lehrt uns, dass es sich lohnt, den direkten Wettbewerb um knappe Ressourcen zu vermeiden und durch Umwege und Zwischenschritte langfristig zu deutlichen Vorteilen zu kommen. Die Konifere verkörpert damit auch das taoistische Prinzip des Wuwei oder des „Handeln durch Nicht-Handeln“.

Koniferen wachsen oft an abgelegenen und felsigen Orten und ziehen sich dorthin zurück, wo andere Pflanzen nicht überleben. So vermeiden sie den direkten Wettbewerb und überlassen den Bedecktsamern ihren Lebensraum. Diese vermeintlich defensive Haltung kann jedoch im richtigen Moment in die Offensive umschlagen, wenn z.B. ein naher Waldbrand die Konkurrenz ausschaltet und die Koniferen „säen durch Nicht-Säen“: Die Wärme öffnet die Samen und der Wind sät sie auf den vom Feuer leergefegten Ebenen aus.

"},{"id":"588643dd5806db0004d7ff7b","title":"Zentrale Elemente des Taoismus wurden für militärische Strategien im antiken China und im Preußen des 19. Jahrhunderts verwendet.","text":"

Zwei der bedeutendsten Werke zur strategischen Kriegsführung wurden vor 2.000 Jahren im alten China bzw. im 19. Jahrhundert in Preußen verfasst: Die Kunst des Krieges vom chinesischen General Sunzi und Vom Kriege vom preußischen Generalmajor und Heeresreformer Carl von Clausewitz.

Die Kunst des Krieges verbindet das taoistische Prinzip des Umwegs mit militärischer Strategie. Als eines der frühesten Werke zur Kriegsführung hat es sowohl im Westen als auch im Osten militärtheoretische Maßstäbe gesetzt. Sein vielfältiger Ansatz kristallisiert sich in dem Wort Shi, dass nicht direkt übersetzt werden kann und im Grunde viele Bedeutungen hat. Zu den militärstrategisch wichtigsten gehören der strategische Vorteil und der Stellungsvorteil.

Die für Militärfachmänner zentrale Botschaft besagt, dass der kluge Feldherr durch „Nichteingreifen“ mittelfristig einen Schlachtvorteil erlangt. Idealerweise schlägt seine Armee den Gegner durch Täuschung und Taktik quasi ohne Kampf, wie ein Heer, das „marschiert, ohne sich zu bewegen“. Damit entspricht das Shi dem Nicht-Handeln oder Wuwei des Taoismus.

Auch in Vom Kriege findet sich das Prinzip des Zwischenschritts oder Umwegs. Carl von Clausewitz’ Hauptwerk hat das Kriegswesen in allen westlichen Ländern geprägt und wird bis heute an Militärakademien gelehrt. Seine Theorie der defensiven Kriegsführung basiert auf den Konzepten Ziel, Mittel und Zweck und beschreibt im Grunde die taoistische Umwegstrategie: Ein Heer solle so lange verteidigen, bis als Zwischenziel die Schwachstellen des Gegners ausgemacht worden sind. Am Kulminationspunkt der Schlacht schaltet es dann in die Offensive um und nutzt den geduldig erarbeiteten strategischen Vorteil als Mittel, um den Gegner an seinen empfindlichsten Stellen zu erwischen und den Zweck des Sieges zu erreichen.

Beide Werke sind Beispiele dafür, wie getreu dem Taoismus durch anfängliches Nichthandeln der Zwischenschritt eines strategischen Vorteils erreicht wird, der langfristig einem übergeordneten Ziel dient.

"},{"id":"588643fc5806db0004d7ff7d","title":"Der Markt ist ein Prozess und somit weder empirisch noch vorhersehbar.","text":"

Die Methode des Austrian Investing wurzelt in der Österreichischen Schule der Nationalökonomie, die Ende des 19. Jahrhunderts in Wien entstanden ist. Ludwig von Mises, einer ihrer Pioniere und bis heute prominentesten Vertreter, prägte mit seinem Satz „Der Markt ist ein Prozess“ eines der Dogmen der modernen Österreichischen Kapitalanlage.

Grundgedanke ist also, dass Märkte immer nur als Prozess verstanden werden können. Da Märkte vom dynamischen Zusammenspiel unzähliger menschlicher Handlungen bestimmt werden, ist die Wirtschaftswissenschaft zu einem großen Teil eine Studie des menschlichen Verhaltens. Aufgrund der hohen Subjektivität allen menschlichen Handelns können dabei aber keine Konstanten ermittelt werden wie in den Naturwissenschaften, wo z.B. die elektrische Ladung eines Elektrons als Tatsache gilt. Wir können Märkte daher nicht als statisch begreifen, sondern nur als dynamisches Ergebnis der Ursachen und Wirkungen der Handlungen ihrer Akteure. Das bedeutet, dass der Markt nie vorhersehbar und empirisch sein kann.

Da sich die Handlungen aller Akteure am Markt in einer komplexen Dynamik gegenseitig beeinflussen, darf das Verhalten eines einzelnen Teilnehmers niemals isoliert vom Verhalten anderer Teilnehmer beobachtet werden. Das macht empirische Untersuchungen und Experimente de facto unmöglich – und die Vorhersage von Marktentwicklungen auf der Grundlage empirischer Daten illusorisch.

Im menschlichen Handeln gibt es keine Konstanten. Deshalb können sich Ökonomen nie auf Erfahrungen aus der Vergangenheit stützen, um zukünftige Bewegungen am Markt zu antizipieren, wie es z.B. Naturwissenschaftler mithilfe von Experimenten tun. Andernfalls hätten ja die Erfahrungen der großen Wirtschaftskrisen der Geschichte spätere Finanzkrisen vorhersehbar gemacht und Investoren vor den obszönen Geldverlusten gewarnt, von denen sie z.B. 2008 eiskalt überrascht wurden.

"},{"id":"588644145806db0004d7ff7f","title":"Der Markt besitzt natürliche Kräfte zur Selbstkorrektur und Balance, die durch Interventionen gestört werden.","text":"

Ein System zeichnet sich dadurch aus, dass es in seinem natürlichen Zustand durch interne Kommunikation, Steuerung und Regelung Gleichgewicht herstellen kann. Intervention und Manipulation sind da definitionsgemäß kontraproduktiv. Die Österreichische Schule wendet genau diesen elementaren Gedanken auf die Märkte an: Staatliche Intervention schafft kein Gleichgewicht – sie verzerrt die Märkte.

Wie das natürliche System des Waldes besitzt auch der Markt natürliche Gleichgewichtskräfte: In einem funktionierenden Wald ist der endlose Kampf um die verfügbaren Ressourcen immer auch Teil einer ausgetüftelten Selbstregulierung. Wenn z.B. Blütenpflanzen bzw. Bedecktsamer Bereiche eines Waldes überbevölkert haben, werden diese anfällig für kleine Waldbrände. Das Feuer befreit den Boden vom Wucher und schafft Platz für die Neubesiedlung durch die Koniferen. Das System verfügt also über natürliche Kräfte, die Wachstum kontrollieren und die Dinge im Gleichgewicht halten.

Das Feuer hat also nicht nur eine rein zerstörerische, sondern auch eine Art bereinigende Qualität – es wird zum Gleichgewichtsfaktor. Auf den Märkten, unseren Finanzwäldern, können Fehlinvestitionen vorübergehend Früchte tragen, aber am Ende führen sie in den Bankrott. Diese kleinen Feuer oder Brände setzen die Ressourcen zur Neuverteilung frei, sodass das Kapital in zuvor unerreichte Gebiete fließen kann.

Interventionen stören die natürlichen Gleichgewichtskräfte der Wälder und Märkte. Waldbrände werden erst dann verheerend, wenn kleinere Feuer von der Forstverwaltung unterdrückt werden. Die Brandbekämpfung durch den Menschen nimmt den Bäumen die Möglichkeit, einander zu ersetzen und der Wald wird schwächer und anfälliger für Zerstörung.

Analog dazu nehmen Zentralbanken „künstliche“ Korrekturen auf den Märkten vor, wenn sie mehr Geld in Umlauf bringen, um kleinere Kursverluste oder „Brände“ zu vermeiden. Denn sie können zwar Scheine drucken, nicht aber die dem Papier zugrundeliegenden Gegenwerte wie Immobilien oder Gold. Wer also einfach mehr Geld druckt als es Gegenwert gibt, verzerrt den „natürlichen“ Zustand am Markt und macht ihn dadurch anfälliger für Fehlinvestitionen. Auch hier schwächt die Intervention die natürlichen Kräfte der Selbstregulierung.

"},{"id":"5886442b5806db0004d7ff81","title":"Der Grundgedanke des Austrian Investing geht gegen unsere menschliche Natur und Kultur.","text":"

Der im Austrian Investing zentrale Gedanke des Umwegs, bei dem wir anfangs draufzahlen und erst langfristig absahnen, ist nur umsetzbar, wenn wir unsere Besessenheit von der Gegenwart in den Griff bekommen. Aber das ist eine gewaltige Herausforderung.

Es liegt nämlich in der menschlichen Natur, das Unmittelbare und Direkte dem Mittelbaren und Indirekten vorzuziehen. Ein Beispiel dafür ist der Marshmallow-Test, den der Psychologe Walter Mischel 1927 an der Stanford University durchführte. Er stellte Kinder vor die Entscheidung, entweder sofort eine Süßigkeit ihrer Wahl wie einen Marshmallow zu bekommen, oder 15 Minuten zu warten und dann zwei zu erhalten. Allein und ablenkungslos mit der süßen Versuchung im Raum konnten nur die wenigsten lange genug warten, um ihre Belohnung zu verdoppeln.

Mit zunehmender Reife entwickelt unser Hirn zwar die Ausdauer für solche Wartezeiten, im Grunde sind wir aber von Natur aus auf das Unmittelbare fokussiert. Die Erklärung liefert unsere letztlich auf Überlebensstrategien basierende Evolution, in der der fehlende Blick für die unmittelbaren Bedürfnisse lebensbedrohliche Folgen haben konnte.

Außerdem lehrt uns unsere schnelllebige Kultur, der Moment sei alles, was zählt. Das Primat des Gegenwärtigen zeigt sich vielerorts, z.B. in den immer geringeren Rücklagen auf unseren Konten oder unserem wenig nachhaltigen Umgang mit der Natur und ihren Rohstoffen.

Da wir für das Austrian Investing aber unsere urmenschliche Vorliebe für das Unmittelbare überwinden und weg vom YOLO müssen, ist das Prinzip nicht einfach umzusetzen.

Im Sinne des Umwegs und Zwischenschritts müssen wir unsere Gelüste für Süßes und den Hunger auf direkte Profite besiegen. Wir müssen die Angst davor überwinden, die Taube auf dem Dach könne weg sein, wenn wir den Spatz in der Hand nicht nehmen. Denn so wenig intuitiv der Gedanke auch scheint, gibt es dennoch Wege zur Umsetzung und erfolgreichen Kapitalanlage nach österreichischem Vorbild.

"},{"id":"588644455806db0004d7ff83","title":"Für eine erfolgreiche Geldanlage nach dem Austrian Investing braucht es Geduld und produktives Kapital.","text":"

Ziel der Umwegstrategie des Austrian Investing ist nicht der schnelle Goldregen, sondern eine gute Ausgangsposition für bessere Investitionen in der Zukunft. Der Umweg lohnt sich nur, wenn wir den richtigen Moment abwarten, um unseren strategischen Stellungsvorteil zu nutzen.

Der erste Schritt für eine erfolgreiche Umsetzung besteht darin, sich zu Zeiten starker Verzerrungen am Markt zurückzuhalten. Die Situation am Markt wird dann verzerrt, wenn Zentralbanken zu viel Geld drucken und so künstlich die Zinsen niedrig halten, die Kreditnehmer an Kreditgeber zahlen müssen. Wie wir zuvor gesehen haben, führt das früher oder später zu Fehlinvestitionen, die wiederum irgendwann zu Börsencrashs führen.

Das heißt: Genau wie ein überbevölkerter Wald anfällig für Brände wird, säen Marktverzerrungen die Saat für stürmische Markteinbrüche. Um unser Kapital vor Fehlinvestitionen und dem unvermeidlich folgenden Sturzflug zu schützen, müssen wir geduldig auf den richtigen Moment für unsere Investition warten.

Der zweite Schritt besteht darin, unser Kapital so produktiv wie möglich anzulegen. Je nachhaltiger und langfristiger wir anlegen, desto produktiver investieren wir. Wenn wir bereit sind zu warten und Teile des Kapitals in Forschung und Entwicklung zu reinvestieren, können wir z.B. durch technologische Innovation mehr Output mit unserem finanziellen Input erzielen. Wir sollten unser Kapital also in erster Linie in Unternehmen mit einer hohen Quote an reinvestierten Gewinnen stecken, die es im Laufe der Zeit effizienter und erfolgreicher machen. Eine solche Investitionsmöglichkeit wäre z.B. die Ford Motor Company in ihren ersten Jahren gewesen.

Außerdem sollten wir nach Firmen mit einem geringen Marktwert Ausschau halten, deren bisher langsames Wachstum andere Investoren abschreckt. Genau solche Unternehmen trumpfen mit der richtigen Umwegstrategie später am Markt auf.

"},{"id":"5886445e5806db0004d7ff85","title":"Zusammenfassung","text":"

Die Kernaussage dieses Buches ist:

Austrian Investing ist ein Ansatz zur Geldanlage, bei dem es nicht um sofortige Gewinne, sondern um langfristige und nachhaltige Profite geht. Diese erreicht man, indem man den Umweg anfänglicher Verluste in Kauf nimmt, um sich einen strategischen Vorteil für den späteren Erfolg zu verschaffen. Die Grundgedanken dieses Ansatzes gehen zurück auf die Konzepte des Taoismus aus dem alten China und wurden Ende des 19. Jahrhunderts von der Österreichischen Schule der Nationalökonomie weiterentwickelt. Sie können aber auch in der Natur beobachtet werden, z.B. im Fall des organischen Systems des Waldes.

Was du konkret umsetzen kannst:

Warte beim Anlegen geduldig auf den richtigen Moment.

Bei deinem nächsten Investitionsvorhaben solltest du zunächst checken, wie stark die Verzerrung am Markt ist. Wenn die Zentralbanken z.B. die Zinssätze für Kredite künstlich niedrig halten, solltest du vorerst abwarten. Hohe Verzerrungen machen den Markt anfällig für Kursverluste und Investoren laufen größere Gefahr, ihr Geld zu verlieren.

Investiere in unbekannte Firmen mit hohen Ausgaben für Forschung und Entwicklung.

Wenn die Verzerrung am Markt gering ist, solltest du dein Geld in Unternehmen stecken, die große Teile ihrer Erlöse für Forschung und Entwicklung ausgeben. Solche Unternehmen werden aufgrund ihres anfangs langsamen Wachstums oft unterschätzt und daher billig gehandelt – erzielen später aber häufig die größten Gewinne.

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Zum Weiterlesen: Intelligent Investieren von Benjamin Graham, Kommentare von Jason Zweig

Benjamin Graham hat aus seinen eigenen Fehlern gelernt und erklärt den Lesern in seinem Klassiker Intelligent Investieren von 1973, wie sie selbst diese Fehler von Anfang an vermeiden können. Er teilt die intelligenten Investoren in zwei Gruppen ein, nämlich die defensiven und die unternehmerischen, und erklärt beiden Gruppen, wie sie die rationalsten und effektivsten Investment-Entscheidungen treffen. Der Journalist Jason Zweig hat dazu Kommentare beigesteuert, die das Buch in den Kontext von 2003 setzen und an aktuelle Fragen anknüpfen.

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